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短期沪胶将弱势下行 空头25500或可轻仓参与

进入9月以后，沪胶上行的势头逐渐放缓，主力多头继续拉升的意愿降低，而上周四一则利空消息引致沪胶大跌近4%，这一方面显示了多头“高处不胜寒”的心理，另一方面则是由于前期累计了大量的获利盘，大幅下跌触发了大量平仓单，形成连锁反应。从目前情况看，国际宏观经济形势并不容乐观，在人气遭受重挫的情况下，沪胶需要在调整中寻找新的平衡点。

欧美日经济增长放缓

欧洲经济复苏弱于预期。尽管欧洲央行继续保持欧元区1%的主导利率不变，用以刺激经济，但欧洲央行9日在央行月度报告中表示，欧洲经济增速将可能弱于此前预期，欧元区成员国应准备采取进一步举措来削减巨额赤字，以实现此前所做赤字削减目标。此外，欧洲银行压力测试的实际结果遭受怀疑，使得欧元继续承压，而希腊国家统计局近日公布的数据显示，二季度希腊GDP环比降幅从此前的1.5%下修至1.8%，再度为欧洲经济前景蒙上阴影。

相比之下，美国政府对待经济放缓的态度则鲜明很多。美联储在周三发布的褐皮书中虽坚持经济继续增长的观标志着该院高硫铝土矿浮选脱硫技术又上1个新台阶点，但承认美国经济呈现广泛放缓现象，并且部分地区经济出现恶化迹象。为防止经济二次探底，美国计划推出新一轮总额达3500亿美元的刺激计划，其中包括2000亿美元的企业减税提议和500亿美元基础设施建设计划，这一系列措施将为美国经济注入新的活力。

而日本政府也是经济刺激计划的倡导者。日本央行日前决定继续执行现行的货币宽松政策，将银抛光时行间无担保隔夜拆搅拌桶借利率维持在0.1%的水平不变。日本政府10日公布了一份9150亿日元的详细经济刺激方案，以提振消费和创造就业，这使得日本国内对于通缩的忧虑已经逐渐消退。

欧美日三大经济体虽然推出了一系列刺激政策以提振经济，但从侧面凸显出其经济的疲软，各国经济想要回归强势状态仍需要一定的时间，而在这段调整时期，大宗商品将面临一定的压力。

国内经济企稳，通胀压力不容小觑

从国内来看，经济增长开始企稳，国内需求保持强劲。工业生产方面，8月份规模以上业增加值同比增13.9%，而工业品出厂价格(PPI)同比上涨4.3%，环比下降0.5%，运行状态良好。而近期公布的中国制造业采购经理指数为51.7%，结束了此前的连续下跌态势。进出口方面，中国海关上周五公布数据称，8月出口同比增长34.4%，进口同比增长35.2%。出口的小幅回落基本符合预期，而进口的继续攀升则显示了内需的强劲走势。

但通胀的压力不容小觑。国家统计局9月11日发布的数据显示，8月CPI同比上涨3.5%，环比上升0.2%，并已经连续两月站上3%的警戒线。对经济构成较大压力。而充沛的流动性使得CPI在短期内难以快速回落。据央行最新数据，8月末，广义货币(M2)余额68.75万雨量亿元，同比增长19.2%，环比上升1.6%；流通中货币(M0)余额3.99万亿元，同比增长16.0%。当月净投放现金380亿元，同比多投放213亿元。

国内经济的企稳及适度的通胀有利于商品的长期上行，但通胀长期居高不下，反过来会危害经济的健康运行，而对通胀的控制将是后期政府调控的一大多数处于建设发展早期个重点。因此，高通胀对于商品价格的支撑将难以持久，而沪胶由于前期涨幅过大，必将迎来价格的良性回归。

供需均有减缓之势，上海期交所库存变化不大

天胶的供给有减缓之势。印尼橡胶协会上周四称，由于雨季拖长，预计今年该国橡胶产量降至240万-250万吨，此前预估为260万吨。而天胶最大生产国泰国橡胶协会上周二表示，从10月1日开始征收较高的出口税，这将很大程度限制泰国天胶的对外供给。

而需求上尤其是来自中国的需求将逐步放缓。据中国橡胶工业协会消息电动叉车，中国2010年橡胶需求增速将放缓至7.3%，而去年增速为8.9%，其中天胶需求料将增长5%。另外，从下游市场看，虽然8月汽车产销均出现回暖迹象，其中汽车生产127.75万辆，环比下降0.64%，同比增长11.99%；销售132.23万辆，环比增长6.29%，但因国家将限制汽车过剩产能，使得汽车工业仍存不确定性，天胶价格也将因此承压。

另外，上海期交所天胶库存上周为25520吨，较前周小幅减少了600吨。由于下游采购有限，库存变化不大。

现货价格居高不下

受部分天胶主产国供给紧缺影响，国际天胶现货价格上周继续大涨，亚洲RSS3现货价大涨90可以保存所有实验数据和曲线美元/吨至3560美元/吨，而国内现货价格亦小幅攀升，青岛保税区RSS3现货价上涨至3480美元/吨，较前周上涨20美元。一号标准胶上涨至元/吨区间。由于期货大跌，现货市场陷入观望，但未恐慌性跟跌，贸易商对胶价理性调整，对后市胶价依然看好。

技术上弱势明显

从日K线形态上看，上周四沪胶主力1101合约恐慌性下跌，连破5日、10日及20日均线，在26000关口未遭遇任何抵抗。而周K线则形成了巨大的实体阴线，短期涨势恐将就此终结。

另外，从成交量上看，沪胶1101周成交量大幅减少，呈现缩量下跌的势头。而MACD、RSI等指标均形成高位“死叉”，技术弱势明显。此外，从持仓量看，主力1101合约上周四、周五两日减仓超过8.4万手之多，沪胶人气遭受大挫。

综上所述，欧美日等国经济的放缓以及未来需求的减少对沪龟鳖饲料胶构成巨大压力，但由于国内经济增长企稳、流动性相对充沛，且天胶供给偏紧，对沪胶形成一定支撑。此外，技术上沪胶弱势明显，因此短期沪胶弱势下行的概率较大，但空间恐有限，沪胶需在向下调整中寻找新的平衡点。操作上：空头在25500元/吨之上可以轻仓参与，多头暂时离场观望，严格控制风险。

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